司马南“中国房市如果撑不住？”的专题一连做了六期。前四期“京城饭局大牛赵燕菁”、“08年金融海啸，房地产的秘密”、“谁为人民币提供强大的信用？”、“中国股市彻底熄火之后”。老徐已经写了一篇文章予以驳斥。

　　这四期主要讲了一个观点，房地产是不同于美国的中国独有的资本市场。房地产的资本市场创造了大量的人民币，提供了低息低利率的资本市场，顶住了2008年的美国金融危机和2018年特朗普的贸易战。中美贸易战实质是资本战争，房地产是中国战胜美国资本战争的利器。

　　上面这段话大多似是而非，不能具体化，但有一条是具体的：就是低利息和低利率。张捷刚刚写文章说，联想从美国贷款利率为零，而在中国贷款利率是8%。有人说，中国企业的贷款利率一般是15%，中小企业还贷不到，只能去贷高利贷。

　　司马南批联想金融P2P,讲到了断头贷、砍头息和暴力催收，这就是黑社会。

　　在做完赵燕菁的专题后，司马南又做了一期节目：“以女生裸体为抵押的校园贷害人倾家荡产的P2P根子在哪？”司马南说很多人联系他向他报料此类事情。

　　那么请问司马南先生，赵燕菁大牛人讲的低利息低利率的中国资本市场在哪里呢？怎么这么多人向司马南先生举报P2P、校园贷和套路贷，也就是高利贷？

　　这不是自己打自己的嘴巴？

　　是什么造成了中国的高利贷？

　　就是房地产！

　　没有了低利息、低利率这一条，赵大牛人所说的战胜美国资本战争的中国优势的房地产资本市场在哪里呢？

　　赵大牛人的这套理论就没有实际，是他编造出来的空中楼阁。

　　那么赵大牛人为什么要编造这么一个理论体系，还请自媒体大牛司马南来吃饭，能让司马南一口气做上六期视频？（这顿饭可不便宜）。

　　司马南的第五、第六期视频讲出来了。这两期视频的题目是：“深圳、苏州行政升级的深层原因”和“国家信用为地方政府背书”。

　　司马南说：“对地方政府批评的舆论似乎永远占上风，放大地方政府的问题，似乎永远表现为一种舆论倾向”。但这是错的。赵大牛人说，“中国的国有企业和地方政府对美国形成了威胁。中国地方政府发动的土地财政，颠覆了欧美主导多年的市场游戏规则。中国企业背后站着地方政府。美国企业推不动。美国要毁掉中国商业模式的核心竞争力。我们的核心竞争力之一是什么？就是地方政府与企业间的资本的联系。只要中国房地产市场不倒，土地财政就会源源不断的给企业输血。美国就不可能以低利息的资本市场压倒中国企业。但是如果干翻了中国地方政府，资不抵债了，还钱举高利贷了，企业和地方政府之间的经济联系被 斩断了，国企被 五花大绑地绑起来了。国有资产流失了”。

　　上面铺天盖地的大理论过后，司马南说：“资本价值源于什么啊？源于资产未来现金流的贴现。现金流是什么？资本市场的血液。资金流一断，许家印资金流一断，负债2万亿2个多亿都还不上了。给股票增信，首先就要增加企业自有现金流。美国就这么干的，给企业增信，中国要给谁增信？要给地方政府增信。必须千方百计地增加地方政府的现金流。第一必须止血。流血会休克的。第二造血。第三是输血。让地方政府活跃起来”。

　　这才说到要害处，要给地方政府钱，要给它增信。

　　司马南说，现在地方政府没有积极性，没有信心。过去为了GDP拼命了，现在高质量发展了，不干没事，干了可能有事。躺平了。一个两个没关系，如果官员都这样，地方政府的活力从哪里来？

　　如果地方政府想干，但现在地方政府没血，没钱。中央还逼着地方政府还债，还不了只能去借高利贷。

　　止血，马上停止不能带来现金流的新投资。固定资产投资越多，维持现金流的流失就越多。折旧、利息持续地给地方政府流血放血。哪个地方政府受得了这个。有些地方政府公务员工资和退休金发不出来。

　　借钱容易还钱难。中国经济高速增长依赖的是我们的土地异乎寻常的高强度的隔资。你有土地，有土地财政的支持，有了高速增长的城市化，改变了面貌。城市化来自于土地财政。但是进入高质量发展阶段，增速下来了，利息、运营，地方政府要不断地往里砸钱，就叫失血。

　　造血就是扩大扶持现金流收入。最重要的是企业收税。因此不能学习美国给企业减税。中国政府决不能放弃对产业的支持，在中国股票市场没有超过发达国家之前，中国企业绝对不可能有机会战胜发达国家。特别是美国。拥有最高信用的地方政府，只有设法把土地市场的信用传递给能带来现金流的本地的企业，政府和企业才能一块成长。

　　我们不能把美国资本市场的玩法拿到中国来。在资本无力进入的领域，国有资本必须带着进入。中国资本市场的主体是土地，资本市场性质决定了城市政府的市场角色。中央政府给地方政府的决策，就不能采取一刀切。人口增长缓慢的城市，要迅速停止一切不带来现金流的政府的任何投资。尤其是政绩型投资。所有的扶贫，所有的对口支援，所有的边疆和少数民族地区政策，都要把增加受益对象现金流作为衡量成败的唯一标准。人口增长强劲的长三角、珠三角，要放开所有的约束，放开所有的土地限制，放开人口限制。加大能够带来增量现金流的投入。有些明星城市，比如苏州和深圳还可以考虑扩大行政范围，提高行政级别，鼓励全速增长。

　　赵燕菁教授关于支持地方政府，绝不能斩断地方政府和企业联系，地方政府活跃的积极性和我们国企的活力一样，对中国资本市场非常重要。

　　输血，就是地方政府缺钱。要增加地方政府现金流分配中的比例。今天地方政府之所有出现财务危机钱紧，就是1994年的央地分税。财权比例和事权比例失调，严重脱 节。经济在以固定投资为主体的高增长阶段，一块土地出去，地方政府就进一大块钱。现金流不足的问题掩盖了，现在增速上不去了，土地财政卖不出那么多了，地方政府就没钱了。没钱工资怎么办，社保怎么办？养老怎么办？在资本市场决战的时候，地方政府就是最需要现金流支持的层次，加强地方政府的转移支付，甚至调整央地税收分税的比例。

　　中央政府要和地方政府共患难。不管地方政府犯了多少错误，过去中国经济动力大部分来自于地方政府。强税收不一定强中央，只有强信用才能强中央。如果把中国过去40年城市发展比作美国的独立战争，地方债务就像美国各州欠的债。现在战争结束了，谁应该是债务的主体？地方政府是背不动的。中国经济中央和地方政府、企业联合打造的结果，现在增长速度上不来了，分税问题就显现出来了。中央不背就无解了。背了之后，只能强化中央的权威，强化中央的信用。如此可行之策，何乐而不为。也不是无判别地支援所有的地方政府，只支援那些能创造最大现金流的政府，向房地产规模最大的城市倾斜。

　　输血不是目的，造血才是目的。地方政府接受救助的前提，就是尽快恢复资产负债表现金流收支平衡，最终维持房地产市场不出现系统系风险。核心思想就是维护房地产市场的稳定。传达给地方政府。

　　所有的城市要把创造现金流而不是GDP增长作为核心的经济指标。输血不是问题，造血才是问题。现在地方政府不动产市场构筑了第一道防火墙，就应当迅速建立全覆盖的保障体系，全面接管资本市场，现在还在承担的住的职能。只有这样才能支持实体经济发展，才能激活个人消费。才能控制家庭个人债务的增长。这一课不补上，内部压力就足以压垮房地产市场。第二道防火墙，大幅度减少商品住宅的供地。地方政府不能再卖地了。卖地要多同现金流挂钩，而不是追求一次高地价。