刘日新对七五、八五（1991-1995）的评价都是“高增长、高投资、高通胀、低收益”（如七五期间，全民所有制工业企业资金利润率从1985的23.8%降为1990的12.4%）。
一、1992-1993经济过热
南巡讲话后，整个经济基调从治理整顿转为快速发展。各地加大投资，银行货币宽松。1992年货币增发1298亿【1991年大兴土木之时，也只发了550亿】，1993年预计增发2200亿才够全年开支。居民储蓄下降，银行正常贷款不能保证，有些基层银行支付困难。
（一）过热的表现
（1）金融系统在投机中紊乱，乱拆借，大量资金体外循环【民间集资导致，同时使得居民储蓄减少】，据估计约占社会资金增量总额的45%。（2）财政赤字扩大，1992比1991多340亿。（3）投资需求膨胀，1993年6月投资增长率70%，工业增速30%。而基础设施建设跟不上，交通运输紧张，电力供应紧张，有些地方又出现停三开四的现象，钢铁价格猛涨。（4）出口增长乏力，进口增长过快，使得外汇流失。（5）通胀加速，到1993年6月，生产资料价格比1992年10月增幅52.9%，1-6月累计44.7%；零售价格6月增长12.5%，1-6月累计10.2%。
（二）原因分析
1、基本情况
（1）为解决市场定价，国家上调能源、粮棉、交通价格，并放开一批产品价格，使得物价上涨，据统计1992年1-10月零售价格上涨，国家调价因素占75%。（2）经济放开后，地方盲目投资，搞短平快的项目，又盲目搞房地产，银行大规模放款【1992-1994，广义货币增速为31.3/24/34.5%】，进一步推动了物价上涨和经济过热。不仅如此，包括银行、财税在内的行政机构大办金融机构，非法吸收存款，大量资金体外循环，违规拆解，炒股票。（3）在改革中迅速兴起的要素市场，助长了投资的失控【金融市场成了乱放款的源头，土地市场成了投机的载体】。（4）消费需求特别是集团消费需求大幅增加，1992-1994工资支出增长46.1/30.3/40.5%，大大超过劳动生产率的增长。消费投资一起拉动物价。
2、投资结构分析
社会总需求远远大于总供给，投资结构严重不合理【1992-1994，投资增长44.4/61.8/30.4%，远高于gdp增长】。本次投资过热，从结构看，一方面大量资金搞低水平重复建设的加工工业，另一面，大量资金流向房市、股市和开发区基建。这些资金相当部分是炒作性资金，跑马圈地，又引不进项目，大片土地抛荒，泡沫巨大。而急需的基建投资比例反而下降，比如农业、能源、交通，等等。国家对农业的投资一直在减少，农业投资占全部投资比例【全部基建投资？】，六五期间5%，七五期间3.3%，1990-1992整顿期，3.9，4，3.7。1993进一步下降为2.8%。农田水利欠账，大量青壮年流出，加上其他因素，粮棉产量在1993年再次滑坡。1994年投资压缩后，物价上涨指数的60%的原因是农产品价格上涨导致的（农业投资减少造成的农产品减产）。为缓解需求，扩大了进口，造成外汇减少，人民币贬值。
二、经济软着陆和结构调整
从源头治理，首先从乱集资和乱放宽入手，“把好货币和信贷两个闸门”，当时出台了一个16条综合配套措施，2/3属于整顿经济秩序，其中以金融和财税为主，包括控制货币总量和贷款规模，清理乱集资，违规拆解，控制外汇炒作，国务院与金融财税部门约法三章，要求他们严格执行，并且立即与自己办的各种经济实体脱钩。同时配套清理房地产、开发区和股市的投机，到1995年，经济着陆。
此次调控经济仍保证一定增速，原因在于投资资金一部分转移而非灭失。比如一部分流动资金转向产品有较好销路的国企，一部分投资资金转向交通、能源、原材料等急需的基建投资领域【因此固定资产投资增速降低应不多，查数据】【这一轮是靠调结构度过的，调交通等投资的比例，使其结构更合理】。因此1993-1996经济仍保持较快增长，年均11.6%。
【直到此时，经济中出现的问题，主要都是总需求过旺导致（90年代初轻工业曾出现相对过剩）。80年代和90年代都是这样。其特点是生产能力没有绝对过剩，投资需求过剩，导致生产资料价格猛涨，进而在不同条件下导致终端消费品不同程度涨价。同时导致经济领域中结构失调。这些可以靠调整结构、抑制需求来处理。这与经济领域中生产能力相对过剩导致的经济危机还不完全一样。生产能力相对过剩，是无法靠抑制需求来处理的。】
（一）整顿金融釜底抽薪
1993年的方法。抑制需求，治理乱拆借、乱集资。出台提高利率等方法，回笼货币，抛售外汇，稳定汇率。房地产价格下降40%（年底），汇率基本稳定。商品价格还是高。
1994年。一方面是9月【1993？】又扩大了资金投放，另一面农产品上涨【产量减少？】导致物价还是居高不下，于是高价收购【调动农民积极性】，补贴出售【抑制物价】。
1994年、1995年固定资产投资增幅回落30%、12%。1996/1997，零售物价增长6.5%、0.8%。
（二）调整结构
改革以来，投资往往集中在收益较高的加工工业，而农业、交通、邮电、燃料电力、原材料等基础部门往往投资不足，形成发展瓶颈。同时沿海和内地的经济差距大。加工工业中，大部分是轻纺、机电，技术规模都不行，需要产业升级。新的支柱产业和新兴产业体量小。
1994年国务院发布《90年代国家产业政策纲要》：不断加强农业地位；大力加强基础产业，解决其滞后问题；加快发展支柱产业；加快高新技术产业；继续大力发展第三产业；调整外贸结构，增强国际竞争力；调整产业布局，形成交通干线上的大城市为中心，带动区域发展的格局。
具体如下：
1、农业
（1）问题。耕地被侵占。投资年年下滑。农产品价格低、打白条、优惠措施不落实。三提五统乱搞（名义上是建国后不久就有，但当时是集体经济，不落到个人头上，分田单干后落到个人头上）。各种摊派、集资、罚款，民怨沸腾。农民收入增长停滞，农业徘徊不前，1992-1993，棉花减少20%、17%，1994粮食减产220多亿公斤。物价大涨。
（2）措施。
农业方面。加强投资、保护价收购，以稳定粮食产量、保护耕地面积，同时对部分农业生产资料限价（如化肥），1995-1996，粮食丰收。于此同时，加紧发展经济作物和畜牧业。探索农业规模化生产。供销、加工、科技服务，等方面。此时提出的农业产业化：以市场为导向，以承包责任制为基础，以龙头企业为依托，立足当地自愿，实行产前、产中、产后的联合，等等。希望把分散的小农经济转化为社会化大生产的新型农业。以山东为例，1996年，全省龙头农业企业13674个，产值800多亿，带动700万农户。【公司+农户】【实际是小农对资本的依附】。
农村。庞大的农村人口靠农业无法致富，“只有在提高农业劳动生产率的基础上，把富余劳动力转移到第二、第三产业，农民才能持续地增加收入。”加大农村农业发展和稳定耕地的同时，进一步促进乡镇企业发展【改革乡镇企业，建立法人制度，促进政企分开，搞股份制】，转移农村过剩劳动力到二三产。
农民。减少一切不合理的负担和收费。
实行扶贫攻坚。
2、工业
（1）基础设施和基础工业。交通方面重点发展铁路，同时发展公路、水运等。通信方面大力利用国际先进设备，建立信息网络。能源方面，电力、煤炭、原油加大发展。原材料方面，钢铁、基础化工原料加大发展。农业方面，水利加大发展。到1996年，长期困扰经济发展的重要生产资料全面短缺现象已经基本消除。重化工业从不足走向过剩。1992年前后，轻工业已经过剩。
（2）关于支柱产业的调整【工业化发展过程就是以主导产业更替为主要标志的阶段性演变过程】。80年代支柱产业是纺织、食品和家电。90年代需求基本满足，轻纺家电过剩（以纺织为例，1996年，全国22个省市纺织全行业亏损），具备了开启房产和汽车为消费主体的条件，因此工业逐步进入重化工阶段【同时城镇化加速】。这个阶段的重点，机械装备工业、电子工业、石化工业、汽车、建筑相关【房地产相关】。1995正式确认了上述重点。1992年，国民生产总值中，机械工业仅6.2%，电子0.8%，石化3%，建筑5.3%，汽车1%，大部分起不到支柱作用。其后，这些产业按国家调整，逐步成为重点产业。
（3）大力发展第三产业。传统的低端服务业快速发展，比如批发零售住宿餐饮。新兴服务业也开始发展，比如法律、会计、金融、评估，等等。
到1996年代，中国经济走向全面过剩。
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