1978-1996的中国经济，刘日新分成了两大阶段，其中1978-1984一个阶段，1985-1996一个阶段。
刘日新说，前六年时期“这六年经济增长的速度比较快而且平稳，各方面的比例关系比较协调，物价稳定，人民生活得到较大改善。”第二阶段发展很快，但波动大不平稳。这段时期先后两次过热（1984-1988第一次过热，1992-1997第二次过热），三次通胀，国家被迫对经济做了两次整顿。
这是改革开放初期，也是资本从无到有发展的时期，私人占有和社会化大生产的矛盾，不体现为生产过剩下的经济失衡，而是体现为供给不足下的经济失衡。并且，由于我国经济是从计划走向市场，因此，被中央放权而享有经济管理权限的地方政府，在经济过热中起到了重要作用，社会层面的无计划，很大程度上表现为地方重复建设和盲目投资。
一、1984-1985年经济过热的原因
1982年以来，各地各部门都追求提前完成任务，但当时整体思路是调整经济结构中的不平衡，因此中央一直压着各地的投资冲动。1984年经济形势超预期得好，中央对经济放松管制。同期，中央大幅推进改革，地方、部门、银行和企业的自主权扩大。在这样的大背景下，各地各部门积极追求经济提前翻两番，加大投资力度，上马各种项目。各种资本以不同形式流向市场，固定资产投资增幅巨大。外加职工工资上涨，社会总需求超过总供给，导致物价猛涨，出现第一次经济过热。
（一）供需两端的情况
1、需求猛涨
（1）企业投资需求
一方面地方政府追求业绩和地方发展，加大投资力度。另一方面，投资决策很大程度下放到地方和企业，地方找国家争投资，在市场找预算外资金，大量资金投入周期短收益高的加工工业，大量出现重复建设。书中描述：企业投资冲动大增，大量资金投向短期、收益高的工业项目，造成大量的重复建设和盲目引进。
此时（1985）拨改贷已经大范围推行，但项目仍然沿袭由国家定项目，企业和建设单位听命使用资金的做法。国家定项目就是领导人定项目，厂里面的领导人为了政绩胡乱贷款上项目。这导致上届领导借钱下届领导人还款，对借钱者没有有效的制约手段。在“拨改贷”实行后不久，一些厂长经理就悟出了“不贷白不贷”的道理，向国家争投资、争项目、争贷款。
由于双轨制，企业投资进一步失控。比如，某商品供不应求，企业就极力扩大计划外生产，反之就逃避市场找政府。加上没有机制约束，企业便可肆意投资扩大规模，不计代价不计亏损。
地方和企业无序投资，成了80年底第一次经济过热的重要原因。
（2）职工需求
80年底初用物资刺激代替政治挂帅，职工工资每年涨幅都比较大。1984年职工工资上涨同比增加19%，职工对农副产品和轻工业品需求持续增加。80年底初期的工人回忆说，“那个时候的生活真好，我买菜从来不问价格。下了班就整两个卤菜，喝点小酒，神仙日子。”
2、供给不足
此时我国底子薄，供给能力跟不上，且内部结构明显失衡。
（1）农业方面
到1984年，“这种建立在传统农业基础上的增产，潜力已经不大了。”1985粮食和棉花产量大滑坡。
关于农业书中有一段描述很有趣：分田单干后不久，农民的积极性就迅速下滑，农民赚钱后根本不往土地里投资，而只是建房。核心原因是因为“农业的比较收益不如其他产业，农民对土地的投入积极性不高。”另外，由于集体经济瓦解，“大量的水利工程失修，工程效益下降……50年代到70年代我国灌溉面积每年增加1500万亩，而1980年以来，全国灌溉面积反而减少了1300万亩。”这导致六五期间农业受灾严重，水灾面积从1981年的46.1%上升到63%。不仅如此，市场化之后，工业肥料开始涨价。一方面水土流失、盐碱化，土地亟需改善，另一方面因土壤肥力不足，化肥价高农民又不愿购买，导致土壤肥力进一步下降。雪上加霜的是，1984年国家把重心转向城市和工业，对农业的投入增速快速下降。也就是在这样的情况下，农业收益不断降低，最终导致1985年粮食减产。
农业减产的原因是多方面的，1984的错误政策也是重要原因。1984年时对农业太乐观，提出把不宜种粮食的地退够，1985粮食收购价实际又比1984低0.05元，这也诱发了粮食减少。
（2）工业方面
（a）总的来讲，工业的供给赶不上需求。
（b）从结构上看，产业结构没有完全理顺。首先是轻重工业比例失衡。之前压制消费，鼓励积累。现在倡导消费，群众大力购买电器、手表等消费品，这些产品量不足，于是大量进口外国成套生产线，而国内生产线很多闲置【产品不受欢迎】。其次是能源和运输领域薄弱，能源供应和原材料虽一度缓解紧张，但工业迅速膨胀，供求矛盾快速加剧。这几年发电装机缺口1000w千瓦，生产能力不能充分发挥。1985年进口钢材1930万吨，相当于国内产量52%，十多种有色金属国内产量仅能满足60%。
（二）物价大涨和经济失衡的进一步发展
由于总需求膨胀，而实际商品供应不足，1984年整体的供需差为-21.8%，1985为-25.5%。这导致两方面问题：（1）物价大幅上涨，1985年物价上涨超过8%。（2）外汇结存大幅下降。自身供给不够，为了支持工业超高速发展和消费，只能超计划进口，外汇结存从1984年8月的124亿美元暴降至1985年的26.44亿美元。
在这样的困境下，如下因素进一步加深了经济失衡。
1、官倒
一些官员、地方和企业，不顾大局，利用双轨制搞官倒，从商品、汇率、利差中牟取大量非法利益，这进一步加速了经济失衡。比如很多地方的工业企业，为套利而盲目扩大再生产（双轨制使得企业千方百计扩大计划外销售），一方面冲击国家计划，一方面为投机倒把的皮包公司提供空间。
2、非生产性投资
非生产性投资占比大幅提升，这主要是由于大量建房。一边是农民赚钱就建房，另一边是企业扩大给职工建房的规模。非生产性投资占基建投资比例，从80年代前的21%变为40%。非生产性投资会消耗大量物资和运输能力，又不能形成供给，导致经济结构无法承受，国家被迫追加能源、交通等基础工业投资，导致投资规模进一步膨胀。
3、其他
除上述原因外，一些错误政策也导致经济过热进一步加剧。比如1984年下半年的金融改革和工资改革，改革方案提出1985年银行信贷总额、单位职工工资总额以1984年为基数，各自与存款额和经济效益挂钩，部分银行和单位为了做大基数，乱放贷（1984同比增加28.9%）、涨工资。再比如，1985经济过热，财政临时多出收入，1986安排支出时以1985收入为基数安排，导致巨大的赤字，进而为了弥补赤字又增发货币。
二、1985-1987年的经济情况
（一）1985年稳定经济的措施和效果
1985年开始加大力度整治，主要从需求端入手。（1）收缩银行贷款，控制货币发行，控制工资和奖金额度。（2）清理基建类项目，并加强外汇管理。
同时，为了规范党政干部的行为，1984年底发出《关于严禁党政机关和党政干部经商、办企业的规定》。
经济过热部分得到控制，外汇储备下降得到控制，货币增速大大减缓，但总量仍然不平衡，比如固定资产投资中仅仅是国家投资部分被控制，预算外投资增长仍然很猛。
（二）1986年稳经济的措施和效果
面对过热，七五计划规定，五年计划分成两个阶段，前两年调整，后三年发展。即前两年继续控制社会总需求，后三年根据情况增加一些投资。同步加强信贷、外汇、物资、资料管理，做到这几项的综合平衡。
1986年时，中央提出两年软着陆计划，1986主要控制社会总需求，1987着重增加供给（但是下半年通胀加剧，9月再次强调控制需求）。具体而言：（1）通过行政计划和信贷税收等方式，抑制固定资产投资的规模，并调整结构。（2）控制消费金的总额。控制工资额，征收奖金税，引导居民储蓄，缩小对乡镇企业的税收减免范围，对个体户征收十级累进税，等等。（3）增加和改善有效供给。（a）补短板，加强基础工业建设。（b）增加对农产品补贴，并小幅增加对农业的投入。（c）鼓励发展轻工业，满足生活资料的消费需求，并加大轻纺和机电工业的发展，特别是技术改进和技术消化（引进设备的技术消化），加强扶植出口创汇的力度。
一系列措施后，到1988年，农业有所恢复，工业继续快速增长，固定资产投资规模、工资总额、银行信贷快速增长得到控制，外贸逆差减少。
从1985和1986的调整中可以看出，当时的危机不是生产过剩的危机，而是供给不足下总需求过剩的危机。这种危机在本质上也是社会化大生产和私人占有/单个资本之间的矛盾（其实的私人占有包括个体、集体、以及自主运营的国企资本），但是危机在表现形式和应对措施上都与现在有本质的不同。前者表现为供给不足，现在表现为供给过剩，前者的应对是压缩需求提高供给，现在是加大需求并对过剩产业搞供给侧改革。但是，他们都是根本矛盾在不同时期的体现（根本矛盾在发展中采取了逐渐激化的形式），从这个意义上说，他们在本质上又是一样的。
（三）1987年前经济领域的重要变化
此时，离1988年修宪仅一年了，私人资本以及能够如私人资本一般运行的国有资本，已经在制度的庇护下发展了近10年了。虽然步履蹒跚，但毕竟一步一个脚印地走过来了。在这个过程中，所有制发生了重大变化，适用所有制的管理方式也相应地做了巨大调整。
1、所有制的变化
（1）个体户
这一时期，农村出现了大量从事商品生产和经营的专业户【450万户】、个体工商户【全国共920万户】，另还有大量的乡镇企业。同时，城市出现大量个体户【1988年底，1452万户】。
部分个体户发展为私人企业。关于超过8人雇工的私营经济，1983年是三不政策（不提倡，不宣传，不急于取缔）。1987年农村工作1号文件确认它是社会主义经济的有益补充。
（2）乡镇企业
1984年中央1号文件，号召鼓励农民个人兴办企业。之后，乡镇企业迅速发展，吸收大量剩余劳动力，创收增产。到1988年，就业人数达到9500万，工业产值占全国工业产值的35.6%。总设计师1987.8讲话，“我们真正的变化还是在农村，有些变化出乎我们的预料。农村实行承包责任制后，剩下的劳动力怎么办？……乡镇企业容纳了百分之五十的农村剩余劳动力。”个体、私营、集体，都是这里所说的乡镇企业，方式有承包、租赁、托管、股份合作，等等【很多都去戴个红帽子】。
乡镇企业不断开拓，销售市场也不断扩大，沿海地区大力发展三来一补，乡镇企业在纺织、轻工、化工等出口商品中占据较大份额。1986年乡镇企业产值超过农业产值（比值为115.3%），1988年乡镇企业占全国工业总产值35.6%，其中煤炭产业占全国23.7%【后来的煤老板，有多少都是这个时候起家的】。
到1987年，工业产值中，全民企业占59.7%，占集体34.6%【其中乡镇占全国23.4%，个体5.6%】。商业产值中，全民40.4%，集体37.2%，个体15.6%，农民零售6.7%。
（3）外资企业
外资开始逐步进入中国，1986年10月出台《关于鼓励外商投资的规定》，决定改善外商投资环境，等等【税收、土地、信贷等各种优惠】。1987年底共5000多家外资进入。
我们当时在香港澳门附近，大力引进外资，用于发展加工贸易企业，赚取劳动力附加值和外汇。1979-1987，香港直接投资项目8361个，80%是加工贸易，原料从我国或其他发展中国家来，零部件和设备来自发达国家，劳动力来自我国沿海农村。企业基本是低附加值的劳动密集型企业。
（4）国有企业
1986年左右，经营承包制进一步扩大。
普遍推行的承包责任制的特点是“包死基数，确保上缴，超收多留，歉收自补”。1987年，预算内工业企业承包面达78%，大中型企业达82%。同年，越来越多厂实行了厂长负责制。颁布了三个条例，明确厂长的核心作用和中心地位。颁布《国营企业实行合同制暂行规定》等四个规定，朝打破工人铁饭碗迈出一大步。
2、其他一些重要的变化
随着所有制量变引发的质变，原来与公有制一统天下的分配、流通方式逐步瓦解，新的方式开始出现。
（1）放权
这里的放权，形式上是中央向地方和企业的放权，实质上是计划经济向市场经济的转变。在这个过程中，原本统一的管理权、投资权、财政权、外汇使用权等等权利，相当部分归属地方和企业。同时，计划退出后，行政管理的直接管理方式让位给利用利率、汇率、财税等手段的间接管理方式，金融的作用越来越大，信贷的作用逐步增强。
（2）要素市场
要素市场开始逐步完善。（1）资金市场。除信贷外，开始债权票据有价证券，等等。这是后来的金融市场的雏形，从这里似乎还远远看不到金融侵蚀实体经济的萌芽。（2）生产资料市场进一步扩大。比如，151个城市建立了182个钢材市场。（3）劳动力市场逐步建立。1987年新增职工中，合同工600万，占比61.5%。有个很有意思的事情，当时很多职工不习惯签署合同（觉得我是企业主人不需要签合同），所以最初让职工签署合同打着“新人新办法、老人老办法”的旗帜进行的。
3、小结
1978以来，经济发生了重大变化。
所有制方面。私人资本大量涌现，国有资本也开始作为独立/半独立的资本主体在市场运行。这导致社会化大生产和私人占有的矛盾愈发明显。
市场方面。计划序列产品减少（生产、分配都减少），要素市场开始形成。由于这是过渡阶段，主要工农产品都出现两个市场，价格出现双轨制。
加上地方和企业权力变大，投资渠道发生了很大变化。以前是全民所有制为投资的绝对大头，到1987年，集体经济和个人投资占34%；以前全民所有制投资中，预算内项目是大头，到1987年，预算外占73.4%；审批权下放，预算外是地方自主审批的，预算内金额3000万以下的，建设条件能自己平衡的，地方也可审批。这一切使得重复性投资越来越难控制。
1988年的经济继续过热和价格闯关，就是在这样的环境下发生的。
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